期棉冷热等待市场评判
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| 2004-06-29 |
经过多重探讨和反复论证，棉花期货终于上市了。
6月1日，实在是一个所有涉棉组织和企业兴奋的日子。交易当天，CF0411J以16000元／吨的棉价开盘，可是令人措手不及的是曾经被棉纺织企业翘首以待，千呼万唤的期棉上市交易并没有出现人们期望的多方积极参与，当天期棉价格一路下滑，涨跌停板幅度过大，全天最大波动达到1650元／吨，以CF0411J最终报收于14670元／吨，成为棉花期货的首日表现。以后的交易日更是不断地创出新低。在心理上给交易的双方造成恐惧。
近期，期棉的价格还在继续走低，虽然偶有反弹但幅度很小。与此相呼应的是美棉期货也在下跌，最近达到了50美分／磅。业内人士称，棉价还会继续震荡，盘整期仍将继续，只有出现了超出涉棉企业心里底线的超低价时（他们为这个底线的定价是12000元／吨），跌跌不休的局面才会停止，期棉低迷的运行状况才可能结束。
现货供求影响期棉价格
期棉作为期货的一种，受着价值规律无形的间接影响。期棉与现棉有着绝对的密切关系，期棉的价格趋势在很大程度上真实地反映着现棉的价格趋势。这是因为，期棉的买卖双方都掌握大量与棉花价格有关的供求、政策信息。他们在期货市场里经过激烈的竞价、撮合，最终成交，这些环节都是一种交易者利益最大化的博弈，这时的价格就是交易者认为最合理、最符合市场供求规律的价格。根据这种论述，期棉的价格在很大程度上决定于棉花现货的价格。但是我们并不忽视期货本身的投机因素，即期货本身的制度缺陷。
谈到影响现货棉花的价格因素，可以归结为价值规律和产业价值链所涉及的行业因素。具体而言主要有以下几个方面：一是2003年棉价一路飘红，“种棉热”再度兴起。据统计，2004年中国棉花种植面积新增80万～90万亩，且长势良好。据ICAC预计，中国今年棉产量增加120万吨，达到610万吨，是1984年以来的最高点。供大于求的局势在所难免，棉花现货价格上行遇阻。二是金融信贷的紧缩。鉴于上半年中国投资过热，国家出台政策限制信贷。一部分依靠国家信贷资金作为购买棉花的企业资金链出现缺口，购买力下降。三是2004年全国电力紧张，国家政策首先保证居民用电，各地企业被拉闸限电频繁。江浙一带棉纺织企业已经出现了“开四休三”的严重开工不足的现象。生产能力下降，原料需求必然减少。除此之外，还有国际上的影响，到2005年1月1日，世界纺织品配额取消，一场新的纺织品大战即将打响，纺织品价格首当其冲。
期棉弥补订单农业不足
首先期棉的上市对多年实行的棉花订单农业“一只脚”走路所致的步履蹒跚给与了极好的补充。用“期棉＋棉花订单农业”模式，可以解决多年来仅靠棉花订单进行交易的买卖双方由于利益原因而造成的违约，给买卖双方提供了更大合作空间。
其次，期货的功能可以在棉花这个市场风险比较大的产品中得到更好的体现和发挥。这是因为期货具有发现价格的功能，它可以为订单农业提供合理的价格参考；期货市场可以作为风险投资和资源配置的市场。在这个期货市场里，有套期保值者，有投机者，有套利者。套期保值是为了规避价格风险，投机、套利者是为了获取差价。两种类型的交易者成为竞争对手，套期保值者的价格风险被投机和套利者承担，而投机和套利者获得的差价就是套期保值的价格损失，所以风险才会转移，才可以弥补订单农业所造成的远期价格利益损失；同时，由于期货都实行5％的交易保证金制度，客观上规避了信誉较差的涉棉组织和企业的进入，因此违约率相对降低。
棉花期货运行需要稳定
鉴于期棉的优势和现阶段的低迷状态，交易者要有耐心和信心。因为期棉的前景依然是光明的。
首先，期棉价格上行是很有希望的。现阶段就存在众多利好因素，比如，农资价格上涨，棉花种植投入成本增加，棉花价格拉升有望。还有国棉储备期的来临，也会缓解需求压力。更需提出的是，棉纺织行业这几年都呈现快速发展的势头，大大刺激了对棉花的需求。
其次，从今年4、5月份开始，国家宏观调控力度增大，政府抑制大宗原材料价格上涨的硬货币政策，使得整个期货市场价格下跌，期棉此时上市，受到的影响是难免的。同时郑州商品交易所在推出期棉品种时，配套措施还不是很全，宣传培训等前期工作也准备不足，在一定程度上也影响了企业和其他交易者信息的获得和消化。但这些现象随着期货交易的各项制度逐步进入健康轨道，影响期棉交易的不利因素一定会逐步淡化。
最后，棉花在我国历史悠久，具有许多天然的优势，国内棉花商品化程度较高，现货流通比较顺畅，作为期货品种是比较适宜的。期棉的成熟需要时间，随着投资者对期棉认知程度的不断加深，相信市场会给期货一个正确的评判。
来源:中国纺织报
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