同半年前棉花期货正式在郑州商品交易所上市一样，11月，中国棉花期货上市以来的第一次交割也引起了业内外的广泛关注--因为实物交割是期货交易的延续，作为连接期货市场和现货市场的桥梁与纽带，棉花期货的第一次交割对棉花期货市场和现货市场产生的影响是深远的。但专家提醒，应警惕棉花两个流通市场的不相“融”性对“中国价格”的威胁。

　　据郑州商品交易所总经理王献立介绍，截至11月12日，10家交割仓库生成一号棉标准化仓单249张(4980吨)，顺利实现了棉花期货实物交割。但是，棉花仓单形成的绝对数量比较少，只有0.153%的交割率。这意味着对许多参与期货套期保值但未能注册成功仓单的现货商来说，棉花期货赢利的机会擦肩而过。

　　相对于棉花的现货存量和企业参与热情来说，生成仓单的数量太少了。一些人士甚至认为是交割标准过于严格，与现货流通不适应，是脱离了现货市场。

　　此间分析人士指出，问题的确出在了标准上，但绝不是标准本身！单纯看品级指标，80%的现货符合交割要求。但据记者调查，此次部分仓单注册失败的原因主要有以下几个方面：一是包装不合格。包括包装物(包布、铅丝)质量不达标和包重不符合交割标准。二是没有主体品级。三是马克隆值、回潮率、纤维长度、异性纤维等指标不合格。这些都是中国多年来棉花现货的固有问题，根本过不了棉花期货交割标准的关。

　　期货专家汤庆荣、赵高星等综合各方期货专家的观点认为，质量意识、标准问题是其中焦点，也是棉花期货市场与现货市场两个市场相互“拥抱”的关健。而解决好中国棉花期货交割与棉花现货流通的不相“融”性，对推动中国棉花质量检验体制改革、棉花流通体制改革，巩固中国棉花生产、加工和纺织品出口的大国地位将发挥重要作用。

　　王献立总经理介绍说，期货交易源的一个显著特点，就是标准化--交易标的物的标准化、交易过程的标准化，二者相辅相成，协调统一，这是期货交易的基石。棉花期货交易制度中规定的交割标准都是引用国家标准，并没有高于或者偏离于国家相关标准，就连此次造成一些注册失败最主要的原因--包装物的标准，也是引用经国家质量技术监督局批准的国家标准。

　　另外据调查，在目前的棉花现货流通中，简单分类，主要有几种“身份”的参与者：即轧花厂--皮棉的生产和供应者。有数据显示，中国大小轧花厂约12000家，其中拥有资质的企业仅有8000家左右，加工能力在3000-4000万吨(全球棉花正常年景产量2100万吨左右)，相当于全国棉花总产量的5-8倍；纺织业--皮棉的消费者。纺织业科技含量相对较低、当纱、坯布市场形势看好时，新上马和扩大产能的纺织厂如雨后春笋，激烈的市场竞争一轮赛过一轮；棉商--皮棉的经营者。由于棉花价格波动频繁，利润空间大，棉花现货市场是社会游资经常光顾的领域。这一现象在2003年度的棉花市场中表现得尤为突出。

　　棉花加工企业是整个棉花流通的源头，为了减少成本，很多加工企业使用的包布、铅丝都达不到国家标准，同样也达不到期货交割标准。包重规格方面，许多加工企业的打包机压力根本不符合国家标准，为了方便人工装卸，以及有意增加包装(铅丝)重量占比，棉包重量低于80公斤；有关部门调查，中国现存的2003年度棉花包装合格的很少。

　　中国消除棉花期货与棉花现货流通的不相“融”性已是当务之急，只有解决好这两个市场的融合，让两个市场更加紧密地“拥抱”在一起，中国的棉花市场才会更有希望。(未完待续)